En el mundo de las finanzas, las relaciones entre las diferentes economías globales son cruciales para entender y predecir movimientos en los mercados. Uno de los aspectos fundamentales que los inversores y analistas estudian es la diferencia de tipos de interés entre las distintas monedas fiat. Esta disparidad no solo refleja las políticas monetarias de los países, sino que también puede influir en el comportamiento de los inversores y en la dirección de los flujos de capital. En este artículo, exploraremos en detalle la importancia de la diferencia de tipos de interés en el contexto de las finanzas cuantitativas, y cómo esta relación puede afectar al mercado de divisas.
¿Qué es el mercado de divisas?
El mercado de divisas, también conocido como Forex (abreviatura de Foreign Exchange), es el mercado global descentralizado donde se negocian las distintas monedas del mundo. Su funcionamiento se basa en la compra y venta de divisas, con el objetivo de obtener ganancias mediante la especulación sobre las fluctuaciones en los tipos de cambio entre ellas o la obtención de una moneda concreta para poder realizar una transacción posterior.
En este mercado, participan una amplia variedad de actores, incluyendo bancos centrales, instituciones financieras, empresas multinacionales, inversores individuales y especuladores. Según un estudio trianual que el Banco de Pagos Internacionales realizó en 2022 el 46,1% de las transacciones eran exclusivamente entre bancos, el 48,2% fueron entre bancos y otro tipo de firma financiera y tan solo el 5,7% se realizaron entre un intermediario y una compañía no financiera. Dichas transacciones sumaron una media de 7,5 billones europeos al día, equivalente a 7,5 trillones americanos, a pesar de su extrema liquidez la variación de precios es mínima debido a que su valor se asocia con el de la economía que usa dicha moneda. Por ello se suele ofrecer un apalancamiento bastante alto para operar en el mercado llegando en ocasiones a ser de 500:1. Los pares más negociados el EUR/USD con un porcentaje de las transacciones del 22,7%, el USD/JPY con un 13,5% y el GBP/USD con un 9,5%.
La estructura de este mercado difiere de la típica como podría ser el Nasdaq, donde todas las transacciones están intermediadas por una entidad única. En el caso del mercado de divisas las transacciones se llevarán a cabo en distintas entidades en función del tamaño de dicha transacción pudiendo ser el bróker el que haga de contraparte (a estos brókers se les llama Market Makers), un banco u entidad financiera o incluso un banco central de algún país. Dichas entidades se encuentran en los países de todo el mundo, por lo que el mercado abre durante las 24 horas del día de lunes a viernes, cerrando solo los fines de semana.
La importancia del mercado de divisas radica principalmente en la facilitación del comercio internacional, permitiendo convertir el capital a monedas extranjeras para realizar transacciones comerciales de bienes o productos entre países. Debido a la flucutación del tipo de divisa 4las empresa se vieron en la necesidad de realizar también transacciones con objetivos de covertura para prevenir el riesgo de la depreciación de su moneda local o la apreciación de la moneda en la que se desea comerciar los productos extranjeros. Esto hace que el mercado de divisas sea de suma importancia para las entidades más grandes del mundo, reflejando también la diferencia en su naturaleza respecto a los mercados más tradicionales.
¿Qué es un tipo de cambio o par de divisas?
Un par de divisas en el mercado de Forex es la representación de dos monedas diferentes y su relación. La forma en que se expresan los pares de divisas es mediante la abreviatura de las dos monedas involucradas, siendo la primera la moneda base y la segunda la moneda cotizada. Por ejemplo, en el par EUR/USD, el euro (EUR) es la moneda base y el dólar estadounidense (USD) es la moneda cotizada.
La interpretación de un par de divisas implica comprender cómo se mueve el valor de una moneda en relación con la otra. Cuando observamos un par de divisas, el precio al que se cotiza indica cuántas unidades de la moneda cotizada se necesitan para comprar una unidad de la moneda base. Por ejemplo, si el par EUR/USD se cotiza a 1.20, significa que un euro equivale a 1.20 dólares estadounidenses. Técnicamente hablando todos los activos financieros se comercian en pares solo que la moneda cotizada no se suele especificar. Por ejemplo los activos comerciados en los mercados americanos en realidad cotizan respecto al dólar estadounidense. Si se toman las acciones de Apple su par sería el AAPL/USD, con un valor en el momento de escribir el artículo de 165$, esto querría decir que se requieren 165 unidades de la divisa cotizada (USD) para comprar una unidad del activo base (acciones de Apple). Como se explicó en el artículo Seguimiento de Tendencia Absoluta y Relativa en finanzas todo el relativo y todo activo se reflejará de forma relativa a otro. De esa necesidad nace el dinero, como punto de referencia para el intercambio de activos.
Cuando el precio de un par de divisas aumenta, indica que la moneda base está ganando fuerza en relación con la moneda cotizada, como cuando las acciones de una empresa aumentan de valor respecto a la moneda en la que se comercian, lo que se conoce como apreciación. Por otro lado, si el precio disminuye, significa que la moneda base está perdiendo valor en relación con la moneda cotizada, lo que se llama depreciación.
¿Qué son los tipos de interés?
Los tipos de interés son uno de los conceptos fundamentales en el mundo de las finanzas y la economía. Básicamente, representan el coste del dinero, es decir, la cantidad que se paga o se recibe por el uso o préstamo de una determinada cantidad de capital durante un período de tiempo específico. Cuando una persona, empresa o gobierno toma prestado dinero, generalmente debe pagar un interés por ese préstamo. Del mismo modo, cuando alguien invierte o presta dinero, puede recibir intereses como recompensa por prestar ese capital. Los tipos de interés se expresan típicamente como un porcentaje y pueden ser fijos o variables.
Juegan un papel crucial en la economia puesto que el crédito depende de forma directa del tipo de interés. Los bancos centrales utilizan los tipos de interés como una herramienta para regular la oferta de dinero en la economía. Al aumentar o disminuir los tipos de interés de referencia, los bancos centrales pueden influir en la cantidad de dinero en circulación y controlar la inflación dado que se reducirán los préstamos, disminuyendo el gasto y por ende la demanda de productos y servicios. Por otro lado, una reducción en los tipos de interés puede incentivar el gasto y la inversión, impulsando así el crecimiento económico. Su impacto también se refleja en los mercados financieros. Por ejemplo, los bonos, cuyos rendimientos están inversamente relacionados con los tipos de interés, tienden a disminuir de valor cuando los tipos de interés aumentan, y viceversa. A su vez, pueden influir en los tipos de cambio entre las diferentes monedas, por lo general, las monedas con tasas de interés más altas tienden a apreciarse en relación con las monedas con tasas de interés más bajas, ya que ofrecen mayores rendimientos para los inversores. Además, los tipos de interés influyen en el coste de capital para las empresas, lo que puede afectar sus decisiones de inversión y financiamiento.
Correlación entre los Tipos de Interés y los pares de Divisas
Para ver la relación se han seleccionado las divisas principales que componen la mayoría de los pares principales (mayors en inglés) y los cruces: EUR, GBP, USD, JPY, AUD, CAD, NZD y CHF. Cada uno representa una economía o conjunto de economías y se estudiarán los pares conformados por la combinación de las mismas.
class Currencies(enum.Enum):
EUR: str = 'zona-euro'
GBP: str = 'uk'
USD: str = 'usa'
JPY: str = 'japon'
AUD: str = 'australia'
CAD: str = 'canada'
NZD: str = 'nueva-zelanda'
CHF: str = 'suiza'
Los datos de precios de dichos pares se obtendrán de Yahoo Finance mediante la API yfinance, desarrollada por Ran Aroussi. Por otro lado los datos de los tipos de interés se obtendrán por webscraping de los datos de Expansión. Para todo ello se importarán las laibrerías siguientes:
import enum
import itertools
import datetime as dt
import matplotlib.pyplot as plt
import pandas as pd
import plotly.graph_objects as go
from plotly.subplots import make_subplots
import yfinance as yf
Continuaremos por la definición de la función encargada de calcular la diferencia entre tipos de interés y la correlación entre la misma y el tipo de cambio. Para ello lo primero será dividir obtener las dos monedas del par de divisas para poder descargar los datos y calcular la difenrencia de tipos de forma correcta, posteriormente se calculará la correlación.
def getRelation(data:pd.DataFrame, pair:str, show_plot:bool=True) -> float:
curr1: str = pair[:3]
curr2: str = pair[3:]
if curr1 == curr2:
return 1
if curr1 not in df_tipos:
raise ValueError(f'{curr1} is not in the dataframe given')
if curr2 not in df_tipos:
raise ValueError(f'{curr2} is not in the dataframe given')
temp: pd.DataFrame = data[[curr1, curr2]].copy()
temp['Diff'] = df_tipos[curr1] - df_tipos[curr2]
temp['Price'] = yf.download(f'{pair}=X', start=temp.index.min(),
end=temp.index.max(), progress=False)['Close']
temp.dropna(inplace=True)
correlation: float = temp['Diff'].corr(temp['Price'])
if show_plot:
plot(temp, curr1, curr2, correlation)
return correlation
Finalmente se descargarán los datos de los tipos de interés e iteraremos sobre todas las combinaciones posibles entre las divisas que hemos seleccionado previamente.
exp: Expansion = Expansion()
df_tipos: pd.DataFrame = exp.interestRates(currencies=list(Currencies.__members__.values()))
pairs: list = list(itertools.product(*[Currencies.__members__.keys(),
Currencies.__members__.keys()]))
correlations: dict = {}
for pair in [f'{p[0]}{p[1]}' for p in pairs if p[0] != p[1]]:
correlations[pair] = getRelation(df_tipos, pair)
En la figura siguiente se pueden ver tanto el precio del par EUR/USD como la fluctuación de la diferencia entre los tipos de interés estodunidense y europeo. Se puede apreciar cierta relación entre ambos si bien son los tipos de interés los que tienden a reaccionar a la fluctuación del precio y no al revés. Esto se puede deber a que es la herramienta empleada por los bancos centrales para regular la economía. Además, con una correlación de casi 0,55 las tendencias suelen estar bastante sincronizadas.
En la siguiente tabla se puede ver la correlación para los pares conformados por las economías de las elegidas. En primer lugar, se observa que la mayoría de las correlaciones son positivas, siendo solo 5 valores negativos, lo que indica una asociación general entre la diferencia de tipos de interés y el tipo de cambio. Este hallazgo es coherente con la teoría de la paridad de los tipos de interés, que sugiere que los inversores tienden a mover su capital hacia las economías con tasas de interés más altas, lo que a su vez puede influir en la demanda de la moneda y, por lo tanto, en su valor relativo en el mercado de divisas. La mayor correlación sería la del par GBP/CAD, mientras que las más negativa se encuentra en el CHF/CAD. Esto se puede deber a factores económicos y políticos específicos que afectan a estas monedas. Se podría estudiar la posibilidad de realizar un filtro de mercado para una estrategia operativa basado en esta idea para ver si de verdad esta información aporta algún valor.
AUD | CAD | CHF | EUR | GBP | JPY | NZD | USD | |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
USD | 0.78 | 0.40 | 0.11 | 0.54 | 0.64 | 0.54 | 0.28 | 1 |
NZD | 0.63 | -0.39 | 0.46 | -0.19 | -0.43 | 0.26 | 1 | |
JPY | 0.25 | 0.06 | -0.06 | 0.05 | 0.07 | 1 | ||
GBP | 0.32 | 0.80 | 0.26 | 0.76 | 1 | |||
EUR | 0.20 | 0.14 | 0.04 | 1 | ||||
CHF | 0.74 | -0.52 | 1 | |||||
CAD | 0.19 | 1 | ||||||
AUD | 1 |
Conclusión
Tras analizar la correlación entre la diferencia de tipos de interés de dos economías y su tipo de cambio, se pueden extraer varias conclusiones significativas. La relación entre estos dos factores es de vital importancia en el mundo de las finanzas y la economía global, y comprenderla adecuadamente puede ser clave para tomar decisiones informadas en los mercados financieros.
En general, se observa una correlación positiva entre la diferencia de tipos de interés y el tipo de cambio. Esto significa que, cuando la diferencia entre los tipos de interés de dos economías aumenta, es probable que el tipo de cambio entre sus monedas también aumente y viceversa. Sin embargo, también se observan casos en los que la correlación entre la diferencia de tipos de interés y el tipo de cambio es negativa. Esto puede deberse a una variedad de factores, como expectativas sobre futuros cambios en la política monetaria, eventos económicos inesperados, o intervenciones de los bancos centrales. Estos casos subrayan la complejidad del mercado de divisas y la importancia de considerar una amplia gama de factores al analizar las relaciones entre los tipos de interés y los tipos de cambio.
Además, se observa que la fuerza y la dirección de la correlación pueden variar entre diferentes pares de divisas. Algunos pares pueden mostrar una correlación más fuerte y consistente entre la diferencia de tipos de interés y el tipo de cambio, mientras que en otros la relación puede ser menos pronunciada o incluso invertida. Esta variabilidad resalta la importancia de realizar un análisis detallado y específico para cada par de divisas antes de tomar decisiones de inversión.